La fusion Vacasa-Casago finalisée avec le soutien des actionnaires—Davidson Kempner quitte la course

La fusion de Vacasa avec Casago à 5,30 $ par action est désormais finalisée, et Davidson Kempner est hors jeu.

Après des mois d’offres concurrentes, de débats en conseil d’administration et de surveillance des investisseurs, Vacasa a confirmé que la transaction avait été conclue à 23h59 (heure de l’Est) le 30 avril 2025. L’entreprise est désormais privatisée sous la propriété de Casago.

Comment l’accord Vacasa-Casago a pris forme

Lorsque Vacasa a d’abord annoncé son intention de fusionner avec Casago en décembre 2024, le plan semblait simple. Mais les choses se sont rapidement compliquées. Le fonds spéculatif Davidson Kempner est entré en scène avec une offre plus élevée, remettant en cause le processus du conseil et attirant l’attention sur des avantages internes, en particulier une dérogation liée à l’accord Tax Receivable Agreement (TRA) de Vacasa qui ne s’appliquait qu’à l’accord Casago.

En réponse, Vacasa et Casago ont modifié leur accord en mars, augmentant l’offre à 5,30 $ par action et supprimant les clauses de tarification conditionnée à la performance—renforçant ainsi la certitude de l’accord. Malgré la persévérance de Davidson Kempner, y compris une offre révisée à 5,83 $, le conseil d’administration de Vacasa a invoqué des risques liés à l’opération et l’absence de dérogation TRA comparable pour la rejeter.

Le 29 avril, les actionnaires de Vacasa ont voté massivement en faveur de l’accord avec Casago, franchissant ainsi la dernière étape.

Reste-t-il des conditions à remplir pour la fusion Casago-Vacasa ?

Il n’existe plus d’obstacle réglementaire ou actionnarial. Bien que l’annonce du 29 avril inclue les avertissements habituels sur les déclarations prospectives—courants dans les communications sur les fusions—rien n’indique la présence de freins ou de barrières non résolus. La fusion, dans les faits, est désormais achevée.

Qu’est-ce qui change—et qu’est-ce qui reste —maintenant que Casago détient Vacasa ?

​​Avec la clôture officielle de la fusion, la transition vers la propriété de Casago a déjà commencé. Plutôt qu’une refonte des opérations, l’accent semble mis sur la continuité, l’alignement et une communication claire à travers le vaste réseau de propriétaires, de voyageurs et d’employés de Vacasa.

Continuité avant tout

Casago a souligné que les propriétaires et les voyageurs Vacasa ne constateront aucune interruption de service. Les gestionnaires de biens locaux restent en place, les réservations se poursuivent normalement et les systèmes de paiement ne sont pas impactés. L’objectif est de rassurer les parties prenantes sur le maintien des dispositifs de soutien auxquels elles sont habituées.

Nouveaux outils et valeurs partagées

Casago déploie quelques outils et ressources internes clés pour accompagner une transition opérationnelle et culturelle fluide. Le PDG Steve Schwab a détaillé l’approche retenue pour l’intégration des employés Vacasa, l’alignement des équipes et l’unification des opérations sous la marque Casago.

• Le Guide de la réussite propriétaire, conçu pour présenter aux clients de Vacasa l’approche et les attentes de Casago
• Le Orange Standard, un ensemble de valeurs et de pratiques qui définissent la philosophie de service de Casago
• Une série de podcasts internes, de keynotes et de communications destinés à aligner les équipes et partager les avancées
• Ces outils visent moins à modifier les processus qu’à renforcer la mentalité propriétaire d’abord propre à Casago.

 Une voix unifiée de la direction

Le fondateur de Casago et désormais PDG de Vacasa, Steve Schwab, s’est déjà attelé à donner le ton des communications. Dans une publication sur LinkedIn, il a insisté sur l’importance des relations, de la transparence et de l’alignement à long terme.

« Casago a été bâti sur les relations—depuis 25 ans. Chacune de nos décisions est centrée sur une chose : la réussite de nos propriétaires », a déclaré Schwab

Pourquoi la fusion Vacasa-Casago compte pour les gestionnaires de biens et les prestataires

Si l’annonce initiale pouvait laisser penser à une acquisition sans histoire, le parcours de Vacasa pour conclure la transaction a été bien plus complexe. Pour les gestionnaires de locations saisonnières, opérateurs et fournisseurs technologiques, l’issue met en lumière plusieurs tendances profondes qui émergent dans le secteur de la location courte durée :

• Le modèle de franchise prend de l’ampleur : le modèle de Casago—opérateurs ultra-locaux soutenus par une même infrastructure—pourrait devenir le nouvel exemple à suivre.
• La consolidation devrait se poursuivre : les observateurs de l’industrie anticipent davantage de fusions-acquisitions dans la location de courte durée, à mesure que les plateformes matures recherchent une meilleure marge, un effet de levier opérationnel et une différenciation de marque.
• Les structures financières pèsent de tout leur poids : les accords de type TRA, les dérogations à l’interne et la gouvernance du conseil—souvent relégués à l’arrière-plan—peuvent influencer l’issue des opérations autant que les aspects tarifaires ou stratégiques.