Vacasa y Sonder enfrentan la exclusión de NASDAQ: Los riesgos y recompensas de salir a bolsa mediante fusión con una SPAC

Si eres un administrador de propiedades de alquiler vacacional, es posible que hayas oído hablar de las recientes noticias sobre Vacasa y Sonder, que podrían enfrentar la exclusión de la Bolsa de Valores NASDAQ debido al incumplimiento del requisito de precio mínimo de oferta. Ambas empresas han recibido notificaciones del mercado NASDAQ ya que el precio de cierre de sus acciones ordinarias ha estado por debajo de $1.00 por acción durante 30 días hábiles consecutivos. Esta noticia ha generado comprensibles inquietudes entre los profesionales del sector, ya que son dos de los nombres más importantes en la industria de la gestión de alquileres vacacionales.

Cabe destacar que otra compañía en el sector de alquileres vacacionales, HomeToGo, ha tenido un desempeño relativamente bueno desde que salió a bolsa en 2021. HomeToGo, al ser una plataforma de reservas con pocos activos, opera más como una empresa tecnológica tipo Airbnb. Este modelo de negocio la diferencia de empresas de gestión como Vacasa y Sonder, que, aunque también son de bajo nivel de activos, cuentan con un mayor número de empleados en operaciones y ventas.

Para entender mejor la percepción del mercado sobre estas empresas, echemos un vistazo al comportamiento del precio de sus acciones desde sus respectivas salidas a bolsa:

• Vacasa: -92%
• Sonder: -96%
• HomeToGo: -64%

Como puedes observar, tanto Vacasa como Sonder han experimentado caídas significativas en el precio de sus acciones, mientras que el precio de HomeToGo también ha bajado, pero en menor medida. Cabe destacar que el precio de HomeToGo ha mostrado un repunte desde enero de 2023.

Como administrador de propiedades de alquiler vacacional, es importante mantenerse informado sobre las tendencias y noticias del sector que puedan afectar a tu negocio. Las noticias recientes sobre Vacasa y Sonder enfrentando la posible exclusión de NASDAQ sirven como recordatorio sobre los riesgos potenciales de salir a bolsa mediante fusiones con SPAC. Aunque la vía de la SPAC puede ofrecer ventajas a empresas e inversores, es esencial evaluar cada caso y considerar los riesgos involucrados.

Al mismo tiempo, es importante reconocer que el mercado de alquileres vacacionales sigue creciendo y existen oportunidades para las empresas que logren adaptarse e innovar.

¿Qué está ocurriendo con Vacasa y Sonder?

Tanto Vacasa como Sonder han recibido notificaciones de NASDAQ por el incumplimiento del requisito de precio mínimo de oferta, ya que sus acciones ordinarias han cerrado por debajo de $1.00 durante 30 días hábiles consecutivos. Ambas compañías han recibido un plazo de 180 días para volver a cumplir con la normativa y, si no lo logran, podrían ser elegibles para un periodo adicional de 180 días, si solicitan el traslado de la cotización de sus acciones al Nasdaq Capital Market.

Ambas empresas planean monitorear el precio de cierre de sus acciones y valorar posibles acciones para volver a cumplir con las reglas de NASDAQ, incluyendo la posibilidad de implementar un split inverso de acciones. Las situaciones que enfrentan ambas compañías son bastante similares tanto en la naturaleza del incumplimiento como en los pasos que pretenden dar para corregirlo.

Posibles consecuencias de la exclusión

Cuando una empresa es excluida, significa que sus acciones se retiran de la bolsa y no pueden cotizarse públicamente. Aunque la empresa excluida podría seguir operando, pierde las ventajas de ser pública, como la posibilidad de recaudar capital a través de emisiones de acciones. Los accionistas suelen enfrentarse a pérdidas importantes, ya que es probable que el valor de sus inversiones disminuya. En algunos casos, los accionistas pueden vender sus acciones, pero su valor sería considerablemente menor.

A pesar de estos inconvenientes, existen ventajas potenciales para las empresas excluidas. Estas incluyen una mayor flexibilidad y menos requerimientos regulatorios, lo que podría favorecer la reestructuración y mejorar su desempeño financiero. El impacto general de la exclusión varía según la situación específica de la empresa y sus accionistas.

Desempeño del precio de las acciones: HomeToGo, Vacasa y Sonder

Para entender la situación, observemos la valoración de sus precios bursátiles. Compare-mos también con HomeToGo, otra empresa del sector que salió a bolsa mediante una SPAC.
Desde sus respectivas salidas a bolsa, las acciones de estas tres compañías han mostrado diferentes niveles de caída:

• Vacasa: -92%
• Sonder: -96%
• HomeToGo: -64%

Es importante mencionar que, a diferencia de Vacasa y Sonder, el precio de HomeToGo ha mostrado un repunte desde enero de 2023.

El accidentado recorrido de Vacasa: De la fusión SPAC a los desafíos financieros y el cumplimiento con Nasdaq

Vacasa, una empresa de gestión de alquiler vacacional, salió a bolsa tras fusionarse con una compañía con propósito especial de adquisición (SPAC) llamada TPG Pace Solutions Corp en octubre de 2021. La empresa combinada empezó a cotizar en Nasdaq bajo el ticker «VCSA» para su acción ordinaria clase A.

Línea de tiempo de la SPAC de Vacasa, Inc.:

1. 19 de octubre de 2021: Vacasa anunció la finalización de su fusión con TPG Pace Solutions, una SPAC.
2. 21 de octubre de 2021: Vacasa empezó a cotizar en Nasdaq bajo el símbolo VCSA.
3. 27 de abril de 2023: Vacasa recibió una notificación de Nasdaq por no cumplir con el requisito mínimo de precio de cotización.
4. 9 de mayo de 2023: La presentación de resultados del primer trimestre de 2023 de Vacasa está programada para las 17:00 ET.
5. 24 de octubre de 2023: Fecha límite para que Vacasa recupere el cumplimiento con el requisito mínimo de cotización de Nasdaq.

Los resultados financieros de Vacasa en 2022 y sus previsiones para 2023 revelan señales preocupantes en cuanto a la rentabilidad de la empresa. Estos son algunos datos clave que indican los desafíos que Vacasa ha experimentado para ser rentable:

• Pérdida neta: En 2022, Vacasa reportó una pérdida neta significativa de $332,149,000, más del doble de la registrada en 2021 ($154,591,000). Esto indica que, a pesar del aumento en ventas, la empresa no logró controlar eficazmente sus gastos.
• EBITDA ajustado: El EBITDA ajustado para 2022 siguió siendo negativo, mostrando que la empresa tuvo problemas para generar beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
• Reducción de plantilla: Para optimizar las operaciones y priorizar la rentabilidad, Vacasa realizó una importante reducción de plantilla en enero, recortando alrededor de 1.300 empleados, es decir, un 17% de su fuerza laboral. Esta medida refleja la necesidad de abordar ineficiencias y controlar los costes.
• Rotación de propietarios: Vacasa experimentó un aumento en la rotación de propietarios durante el cuarto trimestre de 2022 y este continuó en 2023. Este aumento se atribuye en parte a que los propietarios observaron una normalización de sus ingresos tras dos años de máximos históricos en la industria. Este alto nivel de rotación representa un desafío para que Vacasa retenga propiedades en su plataforma y mantenga el crecimiento de ingresos.
• Perspectivas para 2023: Para 2023, Vacasa espera que los ingresos anuales disminuyan de un porcentaje bajo de dos dígitos a un porcentaje alto de un solo dígito interanual. Esta caída de ingresos se debe sobre todo a la reducción asumida en el valor bruto de reservas por vivienda, menor inversión en programas de cartera, la finalización de los servicios de corretaje inmobiliario y la comparación con el reconocimiento de créditos para estancias futuras realizado en 2022.

La odisea SPAC de Sonder: De una alta valoración a desafíos de cumplimiento con Nasdaq

Sonder, una empresa de hospitalidad que opera alojamientos de corto plazo, anunció en junio de 2021 que saldría a bolsa mediante fusión con una empresa con propósito especial de adquisición (SPAC) llamada Gores Metropoulos II, Inc. La empresa combinada esperaba alcanzar una valoración implícita de aproximadamente $2.2 mil millones. Tras la fusión, salió a cotizar en Nasdaq bajo los símbolos «SOND» para sus acciones ordinarias y «SONDW» para sus warrants.

Línea de tiempo de Sonder Holdings Inc. SPAC:

1. Agosto 2021: Sonder anunció la finalización de la fusión con Gores Metropoulos II, una SPAC.
2. 19 de enero de 2022: Sonder comenzó a cotizar como empresa pública en Nasdaq bajo el símbolo SOND.
3. 17 de abril de 2023: Sonder recibió una notificación de Nasdaq por no cumplir con el requisito de precio mínimo de cotización.
4. 10 de mayo de 2023: Sonder informará sus resultados financieros del primer trimestre de 2023.
5. 14 de octubre de 2023: Fecha límite para que Sonder recupere el cumplimiento con el requisito de cotización mínimo de Nasdaq.

El viaje SPAC de HomeToGo: De la fusión con Lakestar a un prometedor desempeño financiero

Línea de tiempo SPAC de HomeToGo

Febrero de 2021: Lakestar SPAC I fue lanzada por el capitalista de riesgo Klaus Hommels en la Bolsa de Fráncfort, recaudando 275 millones de euros ($333 millones).

1. Junio de 2021: Lakestar SPAC anunció planes para adquirir el portal de viajes HomeToGo en un acuerdo pionero para llevar una empresa a la Bolsa de Fráncfort. Se firmó una carta de intenciones confirmando que Lakestar SPAC I se fusionaría con HomeToGo. La fusión valoraría HomeToGo en 1.200 millones de euros.
2. Septiembre de 2021: Los accionistas respaldaron por unanimidad la fusión entre Lakestar SPAC I y HomeToGo, la startup alemana de tecnología de viajes. HomeToGo, con sede en Berlín, recibió una inyección de efectivo de 250 millones de euros ($295 millones) de la SPAC. HomeToGo salió a bolsa después de fusionarse con Lakestar SPAC I, sujeta a confirmación de los accionistas.
3. 16 de mayo de 2023: HomeToGo SE anunciará sus resultados del primer trimestre de 2023.

Desempeño financiero de HomeToGo en 2022 y perspectivas para 2023

HomeToGo, una plataforma líder de alquiler vacacional, ha presentado resultados prometedores para 2022, con varios indicadores clave que sugieren perspectivas positivas para 2023. La capacidad de la compañía para reducir pérdidas y lograr un EBITDA ajustado positivo demuestra su enfoque en el control de costos y la eficiencia operativa.

En 2022, HomeToGo generó un valor bruto de reservas de $1.5 mil millones, evidenciando una fuerte demanda por sus ofertas de alquiler vacacional. Los ingresos netos ese año alcanzaron los $95 millones, lo que indica un crecimiento sostenido respecto a años anteriores. Con un EBITDA ajustado positivo de $8 millones, HomeToGo ha logrado recuperar la senda de la rentabilidad, superando a su competidor Vacasa en este sentido.

De cara a 2023, HomeToGo planea continuar su trayectoria de crecimiento expandiendo su inventario de propiedades y reforzando la relación con los propietarios. La guía para el próximo año proyecta un aumento adicional en el valor bruto de reservas y los ingresos netos, reflejando la confianza de la dirección en su estrategia de crecimiento.

En conclusión, los resultados financieros de HomeToGo en 2022 y la guía para 2023 ofrecen una perspectiva cautelosamente optimista para el futuro de la compañía. El EBITDA ajustado positivo y el crecimiento proyectado en métricas clave evidencian una base sólida para el éxito en el competitivo mercado de alquiler vacacional.

Más allá de los alquileres vacacionales: Otras industrias amenazadas por la volatilidad SPAC y los riesgos de exclusión

Los desafíos que enfrentan Vacasa y Sonder debido al volátil mercado de SPAC también afectan a empresas de otros sectores igualmente amenazadas con una posible exclusión. Operadores satelitales como Momentus y Spire Global han recibido advertencias de exclusión al caer el precio de sus acciones por debajo de $1. Tienen 180 días para volver a cumplir con los estándares del mercado o enfrentar la exclusión. El proveedor de lanzamientos Astra Space también está en riesgo de ser eliminado de NASDAQ si no cumple con el precio promedio de cotización requerido en el plazo proporcionado. Además, la organización de esports Faze Clan podría ser retirada del Nasdaq tan sólo seis meses después de salir a bolsa a través de una fusión con SPAC. La compañía ha visto caer su cotización significativamente desde su debut, incumpliendo las reglas de Nasdaq que exigen cerrar por encima de $1 durante 30 días consecutivos. Estos casos demuestran que la incertidumbre alrededor de las SPAC y la amenaza de exclusión no se limitan a empresas del sector viajes, sino que también afectan a otros muchos sectores.

¿Por qué Sonder, Vacasa y HomeToGo utilizaron SPACs para salir a bolsa?

La ola de salidas a bolsa mediante SPACs puede atribuirse a varios factores:

1. Proceso más rápido y eficiente: Salir a bolsa a través de una fusión con SPAC generalmente es más ágil y eficiente que una oferta pública inicial (IPO) tradicional. El proceso involucra menos escrutinio regulatorio y menos complejidad, permitiendo a las empresas concentrarse en su negocio principal en vez de navegar el proceso de IPO.
2. Certeza de financiación: En una fusión con SPAC, las empresas cuentan con mayor certeza sobre la cantidad de capital que recibirán. La SPAC normalmente dispone de un fondo de capital recaudado por inversores, que luego se usa para concretar la fusión. Esto reduce el riesgo de fluctuaciones de precios que pueden ocurrir en una IPO tradicional, donde la cantidad de capital depende de las condiciones del mercado.
3. Valoraciones atractivas: Las empresas pueden negociar mejores valoraciones con el patrocinador de la SPAC, lo que puede resultar en una valoración superior a la obtenida en una IPO tradicional.

Empresas de viajes, como Sonder, Vacasa y HomeToGo, recurrieron a SPACs por motivos similares:

1. Rapidez y eficiencia: La industria de viajes fue fuertemente impactada por la pandemia de COVID-19, y puede que estas empresas buscaran salir a bolsa rápidamente para recaudar capital y aprovechar oportunidades de mercado a medida que el sector se recuperaba.
2. Experiencia y alianzas: Los patrocinadores de SPAC suelen tener experiencia y conexiones en la industria, lo que puede ayudar a la empresa a crecer y escalar de forma más rápida tras la fusión.
3. Condiciones de mercado: Al recuperarse las empresas de viajes de la pandemia, puede que encontraran más atractiva la vía SPAC por la posibilidad de negociar mejores valoraciones y la certeza de financiación.

Las SPAC pueden considerarse un signo de mercados de inversión sobrecalentados por varias razones:

1. Exceso de liquidez: Las tasas de interés bajas y los estímulos de bancos centrales han provocado una abundancia de capital en búsqueda de nuevas oportunidades de inversión. Este exceso de liquidez ha impulsado el auge de las SPAC, ya que los inversores buscan formas alternativas de desplegar su capital.
2. FOMO (temor a quedarse fuera): Como las SPAC ganaron popularidad y produjeron algunas historias de éxito conocidas, más inversores y patrocinadores se unieron al movimiento temiendo perder oportunidades potenciales.
3. Especulación y asunción de riesgos: En un mercado sobrecalentado, los inversores pueden estar más dispuestos a asumir riesgos altos, alentando la aparición de vehículos más especulativos como las SPAC. Algunas empresas que salieron a bolsa por medio de una fusión SPAC quizá no estaban listas para una IPO tradicional, alimentando la preocupación sobre la calidad y las perspectivas de estas compañías.

Si bien las SPAC pueden aportar beneficios a empresas e inversores, también pueden indicar un exceso de especulación y asunción de riesgos. Como ocurre con cualquier inversión, es esencial evaluar cada operación SPAC de manera individual y considerar los riesgos involucrados.

En conclusión, las recientes noticias sobre Vacasa y Sonder enfrentando la posible exclusión de NASDAQ recuerdan los riesgos asociados con salir a bolsa a través de fusiones SPAC. Aunque la vía SPAC puede ofrecer beneficios, es fundamental analizar cada trato por sus propios méritos y sopesar los riesgos. La caída en el precio de estas empresas evidencia la volatilidad del mercado y la importancia de permanecer informados sobre tendencias y noticias relevantes. Sin embargo, el mercado de alquiler vacacional continúa creciendo y existen oportunidades para aquellas empresas que logren adaptarse e innovar. El éxito de HomeToGo, con su plataforma de reservas ligera en activos, demuestra que hay alternativas viables al modelo tradicional de gestión adoptado por Vacasa y Sonder. A medida que la industria se recupera de la pandemia, los administradores de propiedades vacacionales deben analizar cuidadosamente sus opciones y estrategias para crecer y alcanzar la rentabilidad.